Azioni di produttori di moduli e inverter in calo: sovraccapacità e fattori geopolitici

La maggior parte dei produttori di moduli solari e di inverter ha subito una batosta in borsa negli ultimi mesi, ben prima degli annunci di espansione della capacità dei moduli. Jenny Chase, analista del settore solare presso BloombergNEF, ha dichiarato che c’è un eccesso di offerta in tutta la catena del valore.

“I prezzi dei moduli e del polisilicio sono crollati”, ha dichiarato Chase a pv magazine. “Ci sono molte scorte di moduli in diversi mercati. Ciò significa che, sebbene le installazioni siano ancora in piena espansione e non vi siano segni di rallentamento, le prospettive per le singole aziende non sono generalmente buone, poiché vendono di più con un profitto inferiore”.

I prezzi del polisilicio hanno superato i 30 dollari/kg per gran parte del 2022. Dall’inizio di quest’anno sono scesi da 30,50 dollari a circa 9 dollari oggi.

Secondo Chase, l’offerta ha finalmente raggiunto la domanda. Ha affermato che i prezzi del polisilicio hanno avuto un impatto significativo sui produttori di polisilicio, ma non solo.

“Le nuove fabbriche cinesi sono entrate in funzione e producono molto materiale. Ce n’è abbastanza”, ha detto. “Questo ha anche effetti a catena, perché abbassa le barriere all’ingresso in tutta la catena del valore, con un’ulteriore concorrenza da parte di nuovi operatori. Significa anche che tutte le aziende con scorte di magazzino, quindi praticamente tutte, vedono ridursi il valore di ciò che hanno in magazzino”.

Chase ha affermato che si aspettava che i prezzi dei moduli diminuissero, ma non così tanto. I prezzi dei moduli sono scesi da 0,22-0,24 dollari all’inizio dell’anno a 0,15 dollari oggi.

Rebecca McManus, responsabile per le energie rinnovabili di Aurora Energy Research, concorda sul ruolo significativo svolto dal calo dei prezzi del polisilicio. Sottolinea poi l’espansione della capacità produttiva in corso in Cina e i piani di espansione della capacità produttiva in Europa e Nord America.

“La rapida espansione della capacità produttiva dei produttori cinesi ha superato la crescita della domanda”, ha dichiarato McManus a pv magazine. “Questo è particolarmente rilevante perché i prezzi in Cina sono normalmente pari a due terzi dei prezzi di produzione in Europa”.

Annunci europei simili stanno ampliando il divario tra domanda e offerta, aggiunge McManus.

“C’è stata una grande spinta per una produzione di moduli solari più guidata dall’Europa. Invece di importare dalla Cina, i Paesi europei vogliono produrre 30 GW entro il 2025”, ha dichiarato McManus, sottolineando che le riforme dei sussidi dell’UE sono un pilastro fondamentale di questa strategia comunitaria.

Nei piani dell’UE c’è potenzialmente un altro elemento che potrebbe cambiare le dinamiche di mercato e avere un effetto sulle azioni delle società che producono moduli, ma anche inverter.

“Le nuove politiche europee potrebbero penalizzare gli sviluppatori che non si riforniscono dall’Europa, ma dalla Cina”, ha affermato McManus. “C’è un rischio geopolitico legato a questo”.

Gli Stati Uniti rappresentano un caso simile, anche se con alcune differenze. L’Inflation Reduction Act (IRA) statunitense fornisce un sostegno alle capacità produttive locali attraverso un supporto da lato opex, mentre il sostegno dell’UE si basa principalmente sulle spese, focalizzandosi sul lato capex.

“L’IRA incentiva la produzione di capacità a livello locale negli Stati Uniti, creando finanziamenti a tal fine”, ha affermato McManus. “Gli Stati Uniti dispongono di un ampio budget per incoraggiare la produzione locale”.

Un secondo rischio geopolitico è legato alle catene di approvvigionamento; la Cina che controlla la maggior parte della produzione di polisilicio. Eventuali tensioni potrebbero avere ripercussioni sui produttori europei di moduli che dipendono dalle importazioni di polisilicio dalla Cina.

D’altra parte, i rischi geopolitici non hanno semplicemente un effetto ribassista sui prezzi delle azioni. In alcuni casi, stanno spingendo al rialzo i prezzi delle azioni delle società americane. Mentre diverse società con sede negli Stati Uniti hanno visto aumentare il valore delle loro azioni fino al 35%, gli operatori cinesi hanno registrato cali fino al 40-45%.

“First Solar è un indice delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. First Solar si sta espandendo perché gli Stati Uniti hanno una guerra commerciale in corso con la Cina e stanno cercando di ripristinare la produzione”, ha affermato Chase. “Ogni volta che la guerra commerciale si intensifica, First Solar sale”.

Altre aziende solari statunitensi, tuttavia, stanno soffrendo, soprattutto nel settore degli inverter e dei microinverter.

“In parte potrebbe essere dovuto al fatto che ci sono altri microinverter in arrivo sul mercato”, ha spiegato Chase. “Quando i prezzi delle azioni cambiano, non significa necessariamente che sia successo qualcosa di negativo all’azienda, ma che l’azienda non sta facendo bene come gli investitori si aspettano”.

Ciononostante, i produttori europei stanno valutando la possibilità di aumentare le operazioni negli Stati Uniti.

“Meyer Burger sta riallocando le attrezzature ordinate per l’Europa nello stabilimento del Colorado. In pratica, ha scommesso sul mercato americano”, ha dichiarato Chase, aggiungendo che l’azienda ha riportato risultati deludenti a causa del crollo dei prezzi dei moduli cinesi.

L’idea è che l’Europa dovrebbe investire di più nella produzione nazionale, soprattutto se prevede un’escalation delle tensioni geopolitiche.

“Gli Stati Uniti vogliono tenere fuori i moduli cinesi. L’Europa ha l’obiettivo più realistico di avere una catena di approvvigionamento che non sia cinese, e idealmente una parte in Europa, nel caso in cui le tensioni geopolitiche aumentino, in modo da non avere una situazione in cui l’Occidente sta scavando per bruciare, mentre la Cina va avanti a energia solare ed eolica”, ha detto Chase.

Rispetto a sei mesi fa, Chase ha più fiducia nei confronti delle intenzioni delle istituzioni europee di sostenere i produttori europei per gli investimenti nel Vecchio Continente. Ma i dubbi rimangono. “Quanto può essere d’aiuto se i costi operativi sono più alti del prezzo di vendita dei moduli?”.

Secondo McManus, poi, gli sviluppi tecnologici possono avere un effetto negativo sulle scorte.

“Man mano che la tecnologia matura, i costi effettivi di installazione aumentano. Ma c’è un altro elemento: le dimensioni dell’installazione stanno cambiando”, ha detto McManus. “Anche la durata degli inverter avrà un effetto. Prima la durata di vita degli inverter era di 12-15 anni, ora di 25-30 anni. C’è una somiglianza anche per i moduli. Dureranno di più e saranno più efficienti”.

Ma non tutti sono d’accordo. “Non credo che la maggior parte delle aziende che seguono gli investimenti in borsa si preoccupino molto di una maggiore efficienza”, ha detto Chase. “Anche se vogliono investire in aziende che hanno una buona produzione, che in genere significa essere in grado di aumentare l’efficienza senza aumentare i costi”.

Le due analiste concordano sul fatto che i prezzi delle azioni dei produttori di moduli e inverter rifletteranno la capacità delle aziende di abbracciare, se non anticipare, i progressi tecnologici in un settore altamente competitivo, che potrebbe portare a fallimenti nei prossimi mesi, nonostante il boom delle installazioni.

“È possibile avere un settore solare di grande successo e molte aziende che falliscono”, ha concluso Chase. “Penso che dovremmo aspettarci molti fallimenti e alcune uscite in punta di piedi”.

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